Мегарегулятор

Мегарегулятор (англ. megaregulator) или интегрированная модель надзора за финансовым сектором (integrated model of financial sector supervision) — организация регулирования и надзора за всеми участниками финансового сектора, а также инфраструктурными организациями финансового рынка в рамках единого государственного органа^[1].

Популяризация института мегарегулятора проходила на протяжении 1990–2000-х годов под влиянием консолидации в финансовом секторе, развития гибридных финансовых инструментов и формирования диверсифицированных финансовых холдингов и конгломератов. Число мегарегуляторов в мире быстро выросло с нескольких уникальных случаев в начале 1980-х годов до трех десятков в конце 2000-х годов. Первые мегарегуляторы появились в Норвегии (Finanstilsynet) и Сингапуре (Monetary Authority of Singapore). В международных исследованиях годом рождения института мегарегулятора считается 1998 год, когда в Великобритании было создано Агентство надзора за финансовыми услугами (Financial Services Authority)^[2].

По состоянию на 2016 год число мегарегуляторов достигает шести десятков организаций^[3]. Для сравнения, в мире насчитывается 161 страна, имеющая национальные валюты и собственные финансовые политики. Таким образом, институт мегарегулятора существует в 39% суверенных государств. В странах, в которых нет мегарегулятора, власти создали надведомственные структуры в форме советов или комитетов или ввели специальные межведомственные координационные процедуры.

Хроника реформ финансового регулирования и надзора^[4].

Конечная цель создания интегрированной модели финансового регулирования и надзора заключается в обеспечении устойчивости финансового сектора в целом как на макропруденциальном уровне (минимизация системного риска финансового сектора), так и на микропруденциальном уровне (поддержание устойчивого финансового положения отдельных финансовых посредников для защиты интересов вкладчиков, кредиторов и инвесторов).

В качестве основных промежуточных задач мегарегулятора выступают^[5]:

• формирование целостной стратегии развития финансового сектора;
• организация надзора за финансовыми группами (конгломератами) на консолидированной основе;
• обеспечение эффективного макропруденциального анализа рисков, влияющих на финансовый сектор;
• унификация подходов к регулированию и надзору за отдельными сегментами финансового сектора;
• минимизация возможностей для арбитража участников рынка на регулирующих нормах;
• усиление ответственности и подотчетности надзорного направления деятельности органа регулирования;
• сокращение бюджетных издержек в результате экономии на масштабе деятельности органа регулирования;
• разработка комплексных антикризисных планов и программ реструктуризации финансового сектора в случае кризиса.

В область интеграции попадает несколько направлений работы государственных органов:

• макропруденциальная политика;
• микропруденциальное регулирование и надзор;
• надзор за соблюдением правил корпоративного поведения;
• защита прав потребителей финансовых услуг;
• обеспечение справедливой конкуренции в финансовом секторе.

Каждое из перечисленных направлений отвечает за устранение определенного типа недостатков рыночной экономики или поведения экономических агентов: системные риски, микроэкономические проблемы (информационная асимметрия и проблема ложного выбора), риск безответственного поведения, стремление рынка к концентрации и ослаблению конкуренции.

В большинстве стран макропруденциальной политикой занимается центральный банк, в то время как микропруденциальные вопросы сосредоточены в финансовых агентствах, а проблемы конкуренции – в специализированных антимонопольных органах. Конфигурация национальных органов регулирования отражает множество факторов, включая историческое развитие, структуру финансового сектора, политическую систему, деловые традиции и обычаи, а также размер экономики и обслуживающего ее финансового сектора.

В качестве аргументов против создания мегарегулятора выдвигается несколько тезисов:

• на период реорганизации эффективность надзора за рынком ценных бумаг и страховщиками временно снижается;
• существует риск игнорирования уникальных характеристик банковского дела, рынка ценных бумаг и страхования;
• выгоды от экономии на масштабе деятельности несущественны с макроэкономической точки зрения.

Финансовые мегарегуляторы в мире по состоянию на 2013 год^[6].

В 2005 году концепция создания в России финансового мегарегулятора была официально выдвинута ФСФР в проекте «Стратегии развития финансового рынка на 2006-2008 годы», однако правительство тогда эту идею отвергло. В результате ухода Олега Вьюгина с поста руководителя ФСФР процесс обсуждения этой идеи приостановился. В апреле 2009 года эту тему вновь поднял помощник президента Аркадий Дворкович. В середине декабря 2010 Минфин предложил проект указа президента о создании мегарегулятора на базе Росстрахнадзора с присоединением к нему ФСФР. В марте 2011 президент Дмитрий Медведев подписал указ «О мерах по совершенствованию государственного регулирования в сфере финансовых рынков», согласно которому мегарегулятор создавался на базе ФСФР. В 2011 году к ФСФР перешли функции страхового надзора^[7].

В 2012 году Первый заместитель председателя Правительства РФ Шувалов И. И. выступил с идеей создания регулятора финансовых рынков на базе Банка России^[8]. Проект предполагал, что укрупненная Федеральная служба по финансовым рынкам, ведущая надзор за рынком ценных бумаг и страховыми компаниями, вольется в структуру Банка России. Концепцию создания мегарегулятора одобрил президент России Путин В. В. В 2013 году законодательные органы приняли соответствующий федеральный закон (Федеральный закон от 23.07.2013 № 251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков») и с 1 сентября 2013 года Банку России перешли функции упразднённой Федеральной службы по финансовым рынкам, превратив его в единый регулятор финансового сектора.

По состоянию на 2013 год полномочия органов регулирования и надзора в различных юрисдикция распределены следующим образом^[4]:

Обозначения:

B: агентство банковского регулирования и надзора;

BI: агентство регулирования и надзора в банковском и страховом секторе;

BS: агентство регулирования и надзора в банковском секторе и на рынке ценных бумаг;

CB: центральный банк;

G: правительство;

I: агентство регулирования и надзора в страховом секторе;

IS: агентство регулирования и надзора в страховом секторе и на рынке ценных бумаг;

S: агентство регулирования и надзора на рынке ценных бумаг;

U: мегарегулятор финансового сектора (вне центрального банка);

**: государственное или региональное агентство.

• Cihak M. and Podpiera R. Integrated financial supervision: Which model? // North American Journal of Economics and Finance. — 2008. — № 19. — P. 135–152.
• Masciandaro D. and Quintyn M. Regulating the Regulators: The Changing Face of Financial Supervision Architectures Before and After the Crisis // European Company Law. — 2011. — № 6. — P. 187–196.
• Masciandaro D. Politicians and Financial Supervision Unification Outside the Central Bank: Why do they do it? // Journal of Financial Stability. — 2009. — № 5. — P. 124–146.
• Masciandaro D., Quintyn M. and Taylor M. Inside and outside the central bank: Independence and accountability in financial supervision: Trends and determinants // European Journal of Political Economy. — 2008. — № 4. — P. 833–848.
• Melecky M. and Podpiera A. M. Institutional structures of financial sector supervision, their drivers and emerging benchmark models. MPRA Paper № 37059, 2012.

• Банк России
• Денежные власти
• Макропруденциальная политика
• Системный риск финансового сектора
• Финансовая стабильность

Regulatory authorities and supervisory agencies